最后三分钟集合竞价 上交所为何调整收盘交易机制？

8月6日深夜，上交所发布重磅消息，经证监会批准，上交所将对收盘交易机制进行调整，将从现在的收盘连续竞价变更为三分钟收盘集合竞价，同时对《上海证券交易所交易规则》作出修订。据了解，这一调整，将在8月20日起实施。

现象 个股尾盘涨停 散户跟风被套

早上开盘前的9:15至9:25(沪市和深市)，下午收盘前的14:57至15:00(深市)，这13分钟的集合竞价，对大多数投资者来讲，可能并不会太在意，但对于一小部分投资者来讲，这却是他们投资的风向标。投资者小白(应采访者要求，此处为化名)就是如此。

小白，今年26岁，家住渝北区，是一名业余股民。因为精力比较有限，他每天只在几个时间点看看股票。而如果涉及股票买卖，小白基本都是在尾盘进行操作。

“当天不管是买股票还是卖股票，我基本都是在下午快收盘的时候进行，因为有些个股临近尾盘，会出现一些反常的现象，行情突然转变。”小白告诉记者。

因为这个原因，小白会格外关注那些尾盘突然拉升的个股，然后去分析它们拉升的原因，在第二天集合竞价时买进。“不过，如果遇到一些表现强势涨停的股票，盘中根本买不进去，我就只能提前一个晚上挂单排队。”小白表示。

比如去年年底，地产股泰禾集团突然爆发，表现特别强势，股价在16个交易日累计上涨超过150%，期间还多次涨停。不过，小白注意到它的时候，已经是今年1月4日了。“泰禾集团最开始涨停是因为董事长提出2000亿的销售目标，当时大家都觉得他在吹牛，所以我也没有太关注，但后来发现这只股票一直在涨。”于是，小白经过判断，认为泰禾集团继续上涨的可能性很大，于是，1月4日晚上，小白将买入价格调整成涨停价提前挂单。第二天，泰禾集团继续涨停，小白成功买入。而在接下来的两天，泰禾集团连续走出三个涨停，1月17日，趁着泰禾集团打开涨停，小白将其卖出，获利超过三成。

小白告诉记者，自己也有遇到“吃瘪”的时候。据小白介绍，去年6月，他关注了一只叫做林海股份的股票。“这只股其实从三月份就开始一只阴跌，但从6月5日股价开始有所反应，特别是第二天，股价在收盘前一两分钟的时候，直接涨停了。”小白告诉记者，在接下来的交易日，他趁着开盘股价下跌买了一点。“其实买的那天还是涨停了的，但没想到之后股价就开始下行了。后来，我仔细去看了它的基本面，发现也没什么利好消息，可能就是庄家在拉高出货，觉得自己买的时候还是有点冲动了。”

改革

改交易机制避尾盘异常波动

不过，这样的情况，在今后有可能会少一些了。

8月6日深夜，上交所发布收盘交易机制新规，将连续竞价变更为三分钟收盘集合竞价。这一调整，在8月20日起实施。

“收盘三分钟集合竞价，其实深交所已经实施了很长的时间，如今上交所也实施这样的措施，其实也是为了避免股票在尾盘出现异常波动。”国元证券观音桥营业部首席投顾何锦晖表示。

据了解，根据现行的收盘交易机制，沪市收盘价，是由当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)产生的。

“这样的制度，相对收盘集合竞价来讲比较容易造成股票在交易的最后一分钟出现突然拉高或下跌。”华龙证券永川营业部总经理牛阳表示：“很多庄家在尾盘大量买入股票，目的其实都是为了拉高股票收盘价，吸引投资者跟风买入，等到时机成熟了，马上卖出获利。”

措施

收盘前三分钟可申报不能撤单

事实上，今年6月，上交所就收盘交易机制调整相关规则修订公开征求意见，如今，经中国证监会批准，上交所决定于8月20日正式开始实施三分钟收盘集合竞价。

那么，上交所具体如何修改的?

第一个方面，是将股票交易的收盘价产生方式调整为通过收盘集合竞价产生，收盘集合竞价的时间为14:57至15:00。值得注意的是，在收盘集合竞价阶段，投资者可以申报，但不可撤单。

第二个方面，则是调整证券交易停牌后的复牌时间。上交所表示，为了配合收盘集合竞价的实施，提高交易效率，上交所对根据交易监管相关规定而停牌且当日复牌的证券的复牌时间作出调整，比如证券停牌时间达到或超过14:57，则于当日14:57复牌，此后进入后续交易阶段。同时，上交所将原本“盘中停牌时间持续至当日14:55”的规定，调整为“持续至当日14:57，并于14:57复牌，此后进入后续交易阶段。”

私募基金操纵市场案曝光：

拉升尾盘操纵股价获利681万

从A股市场来看，有不少市场投资机构或投资者，利用尾盘拉升的方式来操纵股价。比如近日，证监会披露了一起私募基金操纵市场的案件：

上海通金投资在2016年6月3日至6月24日期间，集中资金优势，实际控制17个账户，采用盘中拉升、对倒交易、尾盘拉升等方式操纵“永艺股份”股价，共计获利681万元。

从其操纵细节来看，上海通金投资也是“充分利用”了股票收盘前最后一分钟。比如2016年6月13日，尾盘14:57:21至14:59:01，上海通金投资账户组以52.99元～55.38元的价格，申报买入10笔，合计约20.8万股，最终成交18.47万股，是同时段该股成交量的八成以上，而永艺股份也在其拉升之后，股价由52.84元上涨至54.8元，上涨3.54%。

释疑

收盘集合竞价啥优势？资金操纵股价难

华龙证券永川营业部总经理牛阳表示，收盘集合竞价制度，是目前国际上比较通用的交易制度，大多数国际市场都是实施这样的收盘制度。

国元证券观音桥营业部首席投顾何锦晖也认为，收盘集合竞价制度，在一定程度上加大了资本操纵收盘价的难度和成本，有效防止价格操纵事件的发生，也有利于避免股票价格突然出现异常波动，从而加大对投资者的保护力度。“因为从现在沪市收盘价制度来看，游资如果想要做高收盘价，只需要吃掉最后一分钟的所有卖单就可以了。但按照收盘集合竞价制度，游资想要控制价格，必须要把最后3分钟的单子全部买下来，这样成本就很高了。”

牛阳表示，从投资者的角度来讲，上交所、深交所如今交易制度趋同，也有利于其更好地理解相关交易规则。

另外，牛阳表示，需要提醒各位投资者的是，即使是实施收盘三分钟集合竞价，庄家在尾盘拉高或拉低股价的现象也依旧存在。“在这个时候，投资者还是要注意观察个股的基本面，看是否有实际利好或利空消息影响。”

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上交所对上市首日申报价格做调整

值得注意的是，除了对收盘交易机制进行调整，上交所还对股票上市首日有效申报价格范围进行调整，但记者通过对比发现，这部分调整主要是增加了收盘集合竞价阶段的有效申报价格范围。

比如对于新股上市首日，按照原本规定，开盘集合竞价阶段的有效申报价格范围为“不得高于发行价格的120%且不得低于发行价格的80%”，而连续竞价阶段的有效申报价格范围为“不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%”。如今，上交所将收盘集合竞价阶段和开市期间停牌的有效申报价格范围，调整至与连续竞价阶段一致。

而对于增发上市、暂停后恢复上市、退市后重新上市的三种股票情况，上交所也是将后续申报价格统一为“不高于最新成交价格的110%且不低于最新成交价格的90%”，删去了原本的附加规定“同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的70%”。

上交所表示，这主要是为了简化价格控制方式，提高投资者申报效率。

另外，上交所还对开市期间停牌的股票接受申报事项的调整，即开市期间停牌的股票可接受申报，也可以撤销申报，复牌时对已接受的申报实行集合竞价方式一次撮合成交。(张蜀君)

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